【东吴电新】大众19年财报点评：坚定电动化+数字化，20年开启电动新时代

投资要点大众集团19年营业收入达2526.32亿欧元，同比增长7.1%。19年营业利润达169.60亿欧元，同比增长21.8%。其中，汽车部门营业利润为137.48亿欧元，同比增长23.6%，实现逆势增长。大众新能源车19年销12.33万辆，同比+56%，主要增量来自中国市场，纯电占比大幅提升20pct。根据Marklines数据，19年大众集团电动化率1.1%，其中纯电车型销量6.94万辆，同比+187%，主要增量来自奥迪e-tron的推出；插混车型销量5.38万辆，同比+16%，主要增长来自新版帕萨特和途观的推出。分市场来看，大众在中国市场的铺开贡献主要增量，主要车型为帕萨特、途观、朗逸。欧洲市场基本持平，美国市场增速较高，但份额仍远小于特斯拉。MEB平台投产为20年的最大看点，另有10余款油改电+旧车 ………………………………