【开源固收】当前债市调整的四个原因

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本文作者：陈曦，开源证券固收首席；刘伟，分析师 原因一：央行强调“坚决防范汇率的超调风险” 2025年1月3日，央行货币政策例会提及“ 坚决防范汇率超调风险 ”。 2025年1月13日，央行行长潘功胜在亚洲金融论坛上表示“ 坚决防范汇率超调风险 ，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。 我们认为，历史看央行汇率政策与利率政策是可以兼顾的。 比如，2023年6月，央行例会强调“坚决防范汇率大起大落风险”，之后8月降息；2024年6月，央行例会强调“坚决防范汇率超调风险”，之后7月降息。 但站在央行的角度，只要市场预期“央行反复提及汇率超调风险、央行降息概率下降”，债市收益率不再单边下行，即实现了调控债市的目标。 原因二：央行暂停公开市场国债买入操作 2025年1月10日，央行公告“2025年1月起 暂停开展公开市场国债 ………………………………