【银河电新曾韬】行业深度丨乘势而起，需求启动新周期——锂电产业链25Q3业绩回顾

主要观点总结

该文章主要讨论了中国在全球电动化进程中的引领作用，以及锂电产业链在25Q3的业绩回顾。文章分析了动力领域、储能需求、电芯扩产周期以及材料环节的价格弹性等多个方面，并提出了相应的核心观点和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 中国引领全球电动进程

文章认为中国短期看年末存在26年购置税减免取消的政策窗口红利效应，同时多年的市场培育、补能网络建设已形成良好的内生增长动力。此外，新技术如固态电池、智驾等加速落地也为新能源汽车市场长期增长带来希望。

关键观点2: 储能需求超预期，国内外共振

海外电网建设薄弱使得储能在新能源并网过程中成为刚需角色，同时AI浪潮带来的缺电效应以及新兴地区电力保障为储能发展提速。国内方面，由于容量电价政策、电芯成本下移等因素，储能内生性发展动力渐渐形成。

关键观点3: 电芯开启新一轮扩产周期

下游动储景气度较高，市场规模持续扩容，龙头纷纷开启新一轮扩产周期。行业盈利已越过周期低点向上，格局上看好龙头新品竞争力，在新技术浪潮下，龙头竞争优势明显。

关键观点4: 材料环节重视价格弹性

文章讨论了材料环节中不同材料的需求和价格走势，包括电解液及其相关环节、铜箔、磷酸铁锂、负极材料、结构件和隔膜等。这些材料的价格弹性将带来业绩反转确定性。

关键观点5: 风险提示

文章提出了能源车销量、储能装机等下游需求不及预期的风险，以及资源品或零部件短缺导致原材料价格大涨、企业经营困难的风险。