天风2026年度策略 | 策略：2026A股盈利前瞻

主要观点总结

文章预测了2025年和2026年的全A营收和归母净利润增速，并认为A股盈利周期底部拐点可能已经出现。文章还参考了历史上的PPI回正区间，预计如果PPI在明年年底回正，全A营收将迎来两位数增长。同时，各板块在2026年的营收增速有望扩大，TMT和消费板块更具韧性。

关键观点总结

关键观点1: A股盈利周期底部拐点出现

文章指出，预计全A营收在2025年和2026年的增速分别为4.78%和10.98%，归母净利润增速分别为10.70%和17.94%，与历史上PPI回正阶段水平相符。盈利周期底部拐点可能出现，特别是在25Q3，盈利指标回升概率较大。

关键观点2: TMT和消费板块增速具备韧性

在预测的各个板块中，TMT和消费板块的增速被认为更具韧性，意味着它们在未来的增长中可能表现出更强的稳定性和可持续性。

关键观点3: PPI回正将带动全A营收增长

文章指出，如果明年年底PPI能够回正，全A营收可能会迎来两位数增长。历史上PPI回正时全A两非营收的增速也较快，这提供了对未来增长的一种乐观预期。

关键观点4: 产能周期和盈利修复

文章分析了当前全A产能周期的情况，并预测随着产能周期的变化和政策的推动，A股盈利周期有望从稳预期走向扩弹性，实现基本面驱动的利润增长。同时，文章还指出了历史上有类似情况下的市场表现。

关键观点5: 风险提示

文章最后提醒投资者注意过去历史经验的参考性、政策出台和落地的不确定性以及预测误差等风险。