中金·转债 | 中概转债发行如火如荼，掘金海外布局抢占先机

主要观点总结

本文讨论了中概股可转债的相关内容，包括近年发行火热的原因、发行人的特点、条款区别、收益与风险特征，以及当前估值情况等。文章总结了五个关键点：1）近年发行火热的原因；2）发行人的特点；3）条款设置区别；4）收益与风险；5）当前估值对比。

关键观点总结

关键观点1: 近年发行火热原因

中概股可转债的发行受到股票市场表现和A股再融资节奏的影响，同时国内企业的海外业务扩张需求也推动了发行。大市值股票居多，且零售与互联网标的是中概转债的特色。

关键观点2: 发行人的特点

发行便捷，但需要股票已在海外上市，且转债私募发行，需要机构投资者更多认同，对大企业相对友好。大市值企业居多，且存在零售和互联网特色。

关键观点3: 条款设置区别

中概转债的条款设置与A股转债存在区别，如无下修条款、不带强制回售等，且固定利率、多数无期末利率补偿，以场外交易为主流动性较差。

关键观点4: 收益与风险

中概转债整体高回报高波动，亚太转债指数近十年年化收益率较高，但有少量违约。风险包括转债估值超预期调整、债券收益率超预期变动等。

关键观点5: 当前估值对比

中概转债在同等平价水平下的溢价率整体低于A股转债。当前A股低平价偏债品种估值较高，可考虑低平价的中概转债作为补充，其中不乏优质标的的高YTM品种。