国泰海通｜固收：不惧扰动，保持定力

主要观点总结

报告主要关注转债市场的短期估值压缩和长期趋势，建议均衡布局并优选低溢价率策略。权益市场震荡调整，转债市场跟随波动。机构止盈和转债条款博弈对转债估值产生影响。高平价转债的估值压缩显著，需注意大规模转债标的的强赎风险。基于权益市场定力，转债仍具有配置价值。低溢价率策略相对占优，行业建议均衡布局，科技成长仍是主线。

关键观点总结

关键观点1: 转债短期估值压缩显著，但长期趋势仍看好。

报告指出，转债市场短期受到机构减持和条款博弈的影响，估值压缩相对显著。但长期来看，只要权益市场保持上升趋势，被压缩的估值很快会修复。

关键观点2: 高平价转债面临强赎风险。

随着强赎预期的增强，高平价大规模转债标的面临超预期强赎的风险，需要注意。

关键观点3: 权益市场定力对转债市场有影响。

报告认为，即便外部扰动增加，权益市场仍能保持定力。转债市场跟涨和抗跌属性决定了其配置价值。

关键观点4: 低溢价率策略相对占优。

在高位区间和牛市延续情况下，低溢价率策略能够更充分地分享正股上涨收益，具有较小的估值压缩风险。

关键观点5: 行业布局建议。

报告建议均衡布局行业，如科技成长、半导体、TMT产业链、周期板块和金融板块等。