多头思维，逢低布局——2025年转债年度策略

主要观点总结

2025年权益市场展望显示，虽然存在多重不确定因素，但市场将由流动性驱动，重点关注流动性主线，包括非主流机构注入的流动性和资产荒导致的险资注入。转债市场供需扭转，市场格局重构，资金面变化带来定价变化，同时条款和估值方面也有新的变化。策略建议保持多头思维，在估值低处寻找机会，适当做下沉配置，并关注转债策略。

关键观点总结

关键观点1: 2025年权益市场展望

市场将由流动性驱动，关注流动性主线，包括非主流机构注入的流动性和资产荒导致的险资注入。

关键观点2: 转债市场供需扭转

市场供需出现扭转，预计2025年发行节奏或恢复至2022-2023年水平，2025年转债市场净供给或收缩不到700亿元，缩容斜率明显放缓。

关键观点3: 资金面变化带来定价变化

保守资金交易相对偏右侧，推动估值抬升时非均匀，低价转债或更受益。

关键观点4: 条款和估值的新变化

下修和强赎意愿或延续，回售风险大体化解，债性估值偏贵，股性结构分化。

关键观点5: 转债策略建议

保持多头思维，在估值低处寻找机会，适当做下沉配置，并关注转债策略。