超预期增长后，京东物流还有哪些潜力可挖？——京东物流调研交流

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文丨知常容小吴 图丨通义万相 本报告仅为理念分享，不构成投资建议，投资者应努力学习相关投资知识，做出独立判断。 欢迎加入我们不亏钱理论课与知识星球。 更多文章请在文末点击 #京东物流、#调研纪要 01.前言 京东物流尽管基本不分红、不回购，但目前约11-12倍的市盈率（对应2024年利润预测）对应未来较大的利润增长空间还是值得持续跟踪研究的。我们认为京东物流利润增长空间较大的核心逻辑，最主要是在于其重资产模式下随着业务量提升单位成本持续下降而带来的较大的利润弹性空间。这样的逻辑，其实在近几年京东物流的财务表现中，已有所体现（京东物流的毛利率已从2021Q1的1.03%，快速攀升至2024Q3的11.71%；经调整净利润率也从2021Q1的亏损，快速提升至2024Q3的5.15%）。 不过未来，京东物流的利润率还有多少提升空间，我们还需要观 ………………………………