后记｜当市场误判了巴菲特

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在今天回读这篇 1999 年的《巴伦周刊》封面文章，会有一种奇特的错位感。 文章写得并不轻佻，甚至可以说相当克制。它没有用耸动的语言嘲笑巴菲特，而是认真列举了伯克希尔那一年的“失败”——股价下跌、跑输大盘、重仓股低迷、保险收购失误，以及他那种对科技股始终敬而远之的迟疑。 它确实抓住了一个真实的时刻：在1999年，也许你坚持价值、坚持回报逻辑、坚持护城河和现金流，就是一种落伍；而放弃估值、追逐想象力、相信“点击就是货币”，才是“未来”。 那时，伯克希尔被看作“平庸的保险公司”，巴菲特的选股被形容为“糖果店、鞋店和三流百科全书”。连《巴伦周刊》都忍不住发问：“沃伦，你怎么了？” 我们知道后来发生了什么。互联网泡沫在一年后破裂，雅虎的市值跌去九成，而伯克希尔则在之后二十年不断创造稳 ………………………………