天风宏观宋雪涛：货币政策新导向——三季度货政报告解读

整体来看，本次货政报告是中央金融工作会议召开以后的首份货政报告，在金融高质量发展的主题下，货币政策出现了一些新的导向——更加重视金融支持实体的结构和效率，适度容忍信贷增速的下降；更加重视货币政策在跨周期视角下的效果，适度容忍M1和M2的剪刀差。11月27日，央行发布了《2023年第三季度中国货币政策执行报告》（以下简称“货政报告”）。本次货政报告的关键内容可以简单概括为两个容忍——容忍信贷增速的下降，容忍M1和M2的剪刀差。第一个容忍体现在《专栏2——盘活存量资金，提高资金使用效率》中的“着力提升货币信贷支持实体经济恢复发展的质量和效率，更多关注存量贷款的持续效用，盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率，盘活存量贷款、提升存量贷款使用效率、优化新增贷款投向对支撑经济增长同等重 ………………………………