再看主动权益：行业赛道的落幕和风格策略的崛起【国海金工·李杨团队】

关注我们，及时获取国海金工最新研究美国主动权益基金发展回顾：从海外经验看，指数化进程的推进或降低主动权益基金潜在超额水平。以美国为例，近10年产生超额的主动权益基金数量占比均不超过40%，年度超额收益中位值基本位于0以下。在美国主动权益基金性价比低于指数的背景下，主动权益基金近年来呈现持续流出状态。为应对指数化冲击，美国主动权益基金在单品和布局两个层面采取了应对策略。单品层面，一是降低运营费用，改善成本劣势；二是转型主动ETF，提高透明度并降低持有成本；三是降低主动管理程度，管理风格从追求弹性向稳健收益转移。行业层面，业绩基准集中化趋势凸显，同时风格策略类产品为主流。中美主动权益基金投资特征差异：与美国相比，规模结构方面，我国赛道型基金仍占主导，业绩为主要驱动。业绩比较 ………………………………