【广发宏观张静静】美国货币政策有效性与菲利普斯曲线

广发证券资深宏观分析师  张静静   zhangjingjing@gf.com.cn广发宏观郭磊团队投资要点怎么理解今年以来美股与美债的走势反差？今年以来美股与美债走势上“仿佛”映射出不同的美国经济周期：美股“显示”出美国经济强劲的一面；美债收益率则一路走低直至近期略有企稳。或有两点原因：首先，美国经济并非美股与美债走势的唯一影响因素。美股的影响因素包括美国经济、非美经济、美股结构、无风险利率与风险溢价等五个要素；美债的影响因素包括经济因素、配置因素和避险因素等。其次，金融危机后美联储货币政策“锚”发生了变化，提前对冲“不确定性风险”或已成为核心考量。因此美债收益率大幅回落并非说明经济出现巨大下行风险。相反，无风险利率下行 ………………………………