11亿“以物抵债”，荣万家又给自己出难题

主要观点总结

荣万家再次以‘以物抵债’的方式为控股股东解决债务问题，通过收购荣盛发展的相关物业资产以抵消应收账款。但此举也带来风险，因为市场环境下这些物业资产变现难题存在。荣万家对控股股东荣盛发展高度依赖，随着房地产行业的调整，公司近年来业绩连续下滑，存货规模增加，流动性受影响。此次收购的物业资产包括停车位、储藏间和住宅等，其变现过程存在不确定性。

关键观点总结

关键观点1: 荣万家再次采用‘以物抵债’方式解决控股股东债务问题。

荣万家通过与荣盛发展签订债务抵偿框架协议，收购相关物业资产以抵消应收账款，缓解控股股东财务压力，同时减少公司应收账款。

关键观点2: 物业资产变现存在风险。

虽然荣万家通过收购物业资产能够抵消应收账款，但这些物业资产的变现存在风险，尤其是当下市场环境下，停车位、储藏室等重资产的出售可能面临困难。

关键观点3: 荣万家对控股股东荣盛发展高度依赖。

荣万家的物业管理服务收入大部分来自于荣盛发展，这种高度依赖可能导致其在市场波动或控股股东经营状况不佳时面临风险。

关键观点4: 房地产行业调整影响荣万家业绩。

自2022年开始，随着房地产行业的调整走向深水区，荣万家经营遭遇严峻考验，营业收入和归母净利润连续下滑。

关键观点5: 荣万家存货规模增加，流动性受影响。

由于难以及时转售出清，荣万家存货规模增加，流动性受到影响。此外，公司的盈利能力也继续下滑，毛利率创近4年来新低。

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