【中银宏观：11月通胀点评】消费好转是通胀企稳回升的重要条件

主要观点总结

本文主要分析了11月的CPI和PPI数据，显示CPI同比增速低于市场预期，主要受食品价格拖累；PPI环比上涨，同比下降。文章还讨论了未来三个月内的工业品需求波动和宏观政策的影响，并进行了风险提示。

关键观点总结

关键观点1: CPI同比增速低于市场预期，主要受食品价格拖累。

11月CPI同比增速低于万得一致预期，环比增速下降，主要是受食品价格拖累。食品价格环比下降较多，同比涨幅也有所回落。鲜菜、猪肉、鲜果和水产品价格合计影响占CPI总降幅约八成。

关键观点2: PPI环比上涨，同比下降。

11月PPI环比增长，但同比下降2.5%。主要是受生产资料价格下降影响。从行业看，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业等行业同比降幅有所收窄。PPIRM同比下降2.5%。

关键观点3: 工业品需求有所恢复，但未来三个月仍存在波动。

一系列存量政策和增量政策效果显现，房地产和基建项目加快推进，带动工业品需求有所恢复。但未来三个月内将面临固投的淡季、工业企业生产的淡季等因素，工业品需求或仍有波动。

关键观点4: 存在风险提示。

存在全球通胀回落偏慢、欧美经济回落速度偏快、国际局势复杂化等风险提示。