财政泡沫导致负资产时代

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早上在星球分享了一篇nature的论文—— 它从住房利用率角度，来完善国内住房供求失衡的证据。我之前也罗列了空置率的概算，通过《 5400万套空置房？ 》和更早写的—— 我们知道，供求失衡中，供的冲动来自于两块—— 为了匹配这个供给冲动，预售制度就变成了重要的杠杆。 因为预售等于提前把居民部门的未来收入，划转到了房地产企业部门。 房地产企业部门可以再进行购地投资，以实现把居民部门的未来收入，提前划转到了地方财政部门。 这就是泡沫的机制——财政泡沫+存量GDP泡沫=居民债务深洞，但初期居民部门会因为房价上涨而忽视这个深洞。 这个时候，人口基本面就是一个非常重要的因素，如果它不断走弱=接盘者变少，那么泡沫就会反噬—— 财政会变少、存量GDP的延续会变少、房地产企业部门会倒闭、居民部门的表会变成负资产 ………………………………