城投、低等级二永利差继续上行

【天风研究·固收】 孙彬彬/孟万林摘要城投、低等级二永利差继续上行。从中债估值曲线来看，城投债和中票收益率继续上行，企业债(AA-)和二永债(A+及以下)除部分期限的低等级债券收益率下行外，收益率整体也呈现上行趋势；信用利差方面，城投、低等级二永利差继续上行，城投债利差上行6bp居多，长期限二永债利差上行较多。期限利差方面涨跌互现。等级利差方面，银行永续债AA/AA-/AAA等级利差明显上行，其他多不变或小幅上下波动。从历史分位数来看，目前，各类信用债的信用利差分位数均处于历史相对低位。城投债：利差整体上行，短久期表现更为明显。较上周，本周城投债信用利差普遍上行，且上行幅度较大，一些城市信用利差较上周上行超过10bp。分省来看，内蒙古上行10.38bp，青海上行10.26bp。截至5月5日，行权收益率3.25%以上城投债占 ………………………………