【中原机械】中国卫星(600118)2025年中报点评：营收较快增长，卫星互联网有望助力盈利拐点到来

主要观点总结

本报告介绍了中国卫星（股票代码为600118）在2025年上半年的业绩报告。公司营业收入同比增长28%，但归母净利润亏损。报告详细分析了亏损原因，包括卫星系统研制业务收入的下降以及宇航制造和卫星应用方面的挑战。同时，公司的毛利率和净利率有所下降。另外，本文还涉及公司的长期盈利能力、在卫星互联网产业中的位置、未来的增长前景以及风险提示。报告最后强调了免责声明和声明合规要求。

关键观点总结

关键观点1: 公司概况及业绩报告

中国卫星在2025年上半年实现营业收入13.21亿元，同比增长28%。归母净利润亏损3049.15万元，上年同期盈利850.13万元。扣非净利润亏损更多。

关键观点2: 业绩变化原因

业绩变化主要是由于卫星系统研制业务收入下降，宇航部组件产品交付量增加但大部分为低毛利率的商业航天产品。此外，市场竞争激烈和子公司经营情况未明显好转也影响了业绩。

关键观点3: 财务状况及变化趋势

公司毛利率和净利率均有所下降。核心业务卫星研制及应用毛利率也下滑。公司产品确认收入有明显的季节性特点。

关键观点4: 公司在卫星互联网产业中的位置

公司作为卫星研制单位航天五院旗下的上市公司，在卫星互联网产业中占据重要位置，尤其在微小卫星制造方面。公司具有研究开发和制造实力，拥有完整序列的小卫星/微小卫星公用平台型谱。

关键观点5: 未来展望与风险提示

商业航天与卫星互联网领域呈现强劲发展动能，公司有望受益。但未来也存在卫星研制交付、行业竞争、卫星互联网行业发展及商业航天产业发展的不确定性风险。