中金大宗商品 | 天然橡胶：3Q24震荡偏弱，但不改长期向上

文章预览

Text 正文 5月以来，国内天橡期货价格宽幅震荡、先涨后跌，中枢延续攀升。具体来看，二季度受高温干旱影响，5月泰国天然橡胶产量不及预期，胶水价格未能兑现季节性下跌，导致国际天然胶乳、STR20和RSS3的生产成本居高不下，这也间接推升国内天胶期价突破16000元/吨。随着东南亚气候条件改善，各主产区步入开割期，供应紧张局面有所缓和，加工利润改善带动各标的期价高位回落，但价格中枢已较前期明显抬升，可以说二季度价格上行的核心驱动更多来自供给端，这与我们在 《天然橡胶：基本面“寒冬”渐褪，价格或蓄力上行》 中的观点较为一致。进入下半年，市场对于天然橡胶价格走势存在一定的分歧。如泰国、印尼等主产国减产预期能否兑现、EUDR政策如何影响国际天胶贸易、中国轮胎高开工率能否持续等都是市场聚焦的热点。本篇报告 ………………………………