四巨头“烧钱凶猛”，非美和二线云厂被低估，GB200良率提升！大摩对AI服务器非常乐观

主要观点总结

全球云基建竞赛正在加速，美国四大云服务商的资本开支预期被大幅上调。市场低估了非美国地区和二线云服务商的需求。供应端的瓶颈正在缓解，英伟达GB200芯片组装良率持续改善。全球范围内的云资本支出对半导体行业产生重大影响。

关键观点总结

关键观点1: 全球云基建竞赛正在加速

美国四大云服务商的资本开支预期被大幅上调，追赶者的AI服务器潜在订单规模不容小觑。

关键观点2: 市场低估了非美国地区和二线云服务商的需求

摩根士丹利指出，被忽视的角落是增长的另一大引擎，二线云服务商的AI服务器储备规模可能更大。

关键观点3: 供应端的瓶颈正在缓解

英伟达GB200芯片组装良率持续改善，新项目蓄势待发，供应链制造环节的改善为满足全球范围内不断涌现的AI服务器订单清除了关键障碍。

关键观点4: 全球范围内的云资本支出对半导体行业产生重大影响

摩根士丹利对云半导体行业前景保持积极看法，认为未来几年行业将持续向上。