【东吴电新】科达利2025年三季报点评： Q3主业经营性利润率稳健，机器人稳步推进

主要观点总结

本文是关于某公司的财务和投资情况的分析报告，包括收入、利润、毛利率、净利率等方面的数据，以及对该公司未来发展的预测和评估。同时，报告还涉及该公司的研发投入、机器人产品储备、财务预测和风险提示等方面的内容。

关键观点总结

关键观点1: 公司收入和利润情况

公司Q3收入39.6亿，同比增长26%，Q1-3累计收入106亿，预计Q4收入可达45亿左右，全年收入预计突破150亿，同比增长25%。盈利方面，结构件价格下降空间有限，公司不断降本增效，预计25-26年净利率仍可维持10-12%。

关键观点2: 机器人产品储备和拓展

公司子公司科盟布局三大类产品，包括谐波减速器、摆线减速器和旋转关节总成，主打轻量化。其中，谐波减速器主推钢铝复合谐波，预计减重20-30%，在未来的人形机器人领域有广泛的应用前景。公司还展示出了优秀的制造、管理和客户拓展能力，预计减速器在25年形成千万收入，未来随着人形机器人的爆发，将成为公司的第二增长曲线。

关键观点3: 费用情况和现金流状况

公司Q1-3期间费用增长，但经营性净现金流状况良好。同时，公司的资本开支和存货状况也保持稳定。

关键观点4: 投资评估和风险提示

考虑一次性补缴税费影响，调整未来几年的归母净利润预测，维持“买入”评级。同时提示下游需求不及预期和行业竞争加剧的风险。