航天军工：站在新一轮周期的起点

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报告摘要 参考2020-2021年“五年计划”交界时刻，军工板块利润修复可期 我们认为目前板块与2020-2021年的上涨市基本面相似，业绩有望实现困境反转，后续产业节奏或为：2025H1迎来上游元器件/新材料企业订单 & 收入拐点→2025-2026年下游主机厂新一轮合同负债逐步落地，此外中游配套企业的新增产能平稳释放，对上游的订单传导、下游的任务承接能力螺旋式提升。随着2021年以来军工板块投资逻辑及实际驱动因素已转变为业绩驱动，我们建议关注绑定新一轮主战装备，具备国产化率提升或渗透率提升逻辑的核心板块，建议关注信息化、新材料、航空发动机、新质新域等方向。 复盘三轮上涨市，板块驱动因素更为清晰，弹性与持续性凸显 复盘三轮上涨市，军工和大盘在各自上涨区间中的表现：1）2006-2007年上涨市，军工指数持续时间超大盘约5个月，军 ………………………………