贬值的终点（天风宏观宋雪涛）

问题1：外汇政策工具有什么用？问题2：本轮人民币汇率中期贬值的时间跨度有多长？问题3：影响汇率的因素有哪些？问题4：汇率贬值的基本面拐点何时出现？问题5：汇率贬值的非基本面因素如何变化？问题6：本轮汇率的贬值幅度会有多大？文：天风宏观宋雪涛/联系人孙永乐问题1：央行的外汇政策工具有什么用？今年央行连续2次下调外汇存款准备金率，并在9月26日将外汇风险准备金率从0%上调至20%。相比于外汇存款准备金率，外汇风险准备金率的调整直接提高了银行开展远期售汇业务的成本，进而抑制企业远期售汇的顺周期行为。从效果上看，该工具会直接影响远期外汇的成交规模，即风险准备金率下调—成本下滑—远期业务规模增加，反之则相反。我们预计本次上调准备金后，外汇远期业务规模会随之减少，并对即期汇率造成影响。因此，



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