首程控股 | 2025年三季报点评：营收稳健增长，机器人产业布局加速

主要观点总结

东吴机械公司2025Q1-Q3业绩表现稳健，营收增长，资产运营业务贡献度提升。毛利率企稳，负债资本比下降。此外，公司在人形机器人产业布局方面加速回购，彰显发展信心。风险提示包括宏观经济波动、REITs市场回暖及机器人业务落地情况。

关键观点总结

关键观点1: 营收稳健增长，资产运营业务贡献度持续提升

东吴机械公司2025Q1-Q3实现营收12.15亿港元，同比增长30%。主要得益于新增项目的高效运营及存量项目的运营提效。资产营运收入和资产融通收入也有显著增长。

关键观点2: 毛利率整体企稳，负债资本比下降

东吴机械公司实现毛利率45.35%，通过优化内部运营管理体系，维持在较高水平。负债资本比率为10.9%，较24年底下降5pct，显示出公司利用借款为业务和运营融资实现业绩增长的效率。

关键观点3: 加速人形机器人产业布局，回购彰显发展信心

东吴机械公司在机器人领域投资多家核心企业，打造机器人科技体验店，推动优质机器人企业和产品的应用落地。同时，公司进行回购，彰显长期成长信心。

关键观点4: 风险提示

包括宏观经济波动，REITs市场回暖情况，以及机器人业务落地情况等，需注意这些风险因素对东吴机械公司的业务和业绩可能产生的影响。