[国君建筑韩其成]鸿路钢构中报点评:净利增速165%超预期，产能扩张夯实成本优势_国君建筑韩其成/满静雅

导读国君建筑韩其成/满静雅认为:鸿路钢构2021H1营收增63%净利增165%超预期，专注钢结构高端制造，产能释放及生产效率提升下盈利能力持续提升，成本及规模优势强化产品线不断丰富。投资要点1、国君建筑维持增持。鸿路钢构上半年净利增速超预期，稀缺钢构制造商业绩有望持续向好，上调预测公司2021-23年EPS至2.13/2.69/3.3元(原1.98/2.56/3.14)元增速40/26/23%；考虑到下半年财政发力基建板块提振，给予2021年35倍PE，上调目标价至74.83元，增持。2、鸿路钢构营收增速63%归母净利增速165%超预期，经营性净现金流量下降。1) 2021上半年营收82亿元(+63%)，归母净利5亿元(+165%)因新产能逐步释放以及已有产能生产效率的提高；2)毛利率12.78%（-1.12pct），净利率6.14%(+2.37pct)；3)四费率5.33%(+0.2pc ………………………………