【方正策略】A股上市公司ROE与相对估值分布变化

主要观点总结

本文回顾了2010–2024年A股市场的估值与盈利结构，发现低ROE公司数量持续增加，高ROE企业数量相对稳定但估值溢价收敛。文章分析了不同ROE区间的公司数量分布和PB相对估值，显示了高盈利质量资产的稀缺性和市场定价体系的长期演变。当前市场环境下，高ROE板块已显示出一定的关注价值。

关键观点总结

关键观点1: A股市场低ROE公司数量持续增加，高ROE企业占比收缩，呈现'高盈利质量稀缺'的市场格局。

根据研究数据，ROE < 10的企业占比自2010年的约六成上升至2024年的近七成。与此同时，ROE>20的高盈利企业数量相对稳定，但占比始终维持在低位。

关键观点2: A股市场不同盈利能力层级公司的定价逐步分化，高ROE企业的稀缺性提升但估值溢价收敛。

根据PB相对估值数据，高ROE企业的估值溢价在近年来有所收敛。与此同时，低ROE公司长期折价，中等盈利公司保持均衡。

关键观点3: 能够连续三年维持高ROE水平的公司数量及占比显著下降，反映出高盈利质量资产的稀缺性进一步加剧。

报告指出，高ROE企业在A股中的稀缺性不断提升，同时市场定价趋于保守。这为那些能够维持稳定的高盈利能力的企业未来的估值修和市场再定价创造了机会。