增值税新规利好普通信用债利差收窄 | 信用策略周报

主要观点总结

本文介绍了招商证券固收团队关于信用债市场的报告，主要涵盖了信用债的整体修复行情、二永债领涨市场、信用利差表现分化、信用债二级成交情况和机构行为等方面。报告还涉及了增值税新规对信用债市场的影响。关键词包括信用债、二永债、信用利差、成交情况、机构行为和增值税新规等。

关键观点总结

关键观点1: 信用债市场开启修复行情，二永债领涨

上周信用债经历调整后开启修复行情，短久期利差有所收窄，中长久期利差大多走阔。各期限二永债利差均收窄，收窄幅度大于其他信用品种。

关键观点2: 信用债二级成交情况回落，各品种TKN占比上升

上周信用债整体换手率回落，市场交投活跃度有所走弱。各品种TKN占比均上升，加权平均成交期限小幅增加。

关键观点3: 机构行为变化，基金增配信用债

基金从上周的大幅净卖出转为净买入，主要增配3年以内信用债。保险对信用债的配置久期有所拉长，增配行权期限为5年以上二级资本债。

关键观点4: 增值税新规利好普通信用债利差收窄

政策面上，国债、地方债及金融债利息收入增值税免征的取消，显著提升了普信债的相对比价优势，对资金的吸引力增强。