渣打洞见-美联储降息周期下的策略部署

主要观点总结

本文详细介绍了渣打银行投资策略师关于降息周期、各类资产相关性、股市、债市、黄金、美元等的观点和预测，以及披露了一些重要信息。

关键观点总结

关键观点1: 降息周期的不同及美联储的预防式降息

本次降息以50个基点开局，但整体降息旨在实现美国经济的“软着陆”。劳工数据和PMI数据呈现下降趋势，但长远看劳工供给因素相对稳定。预计美联储的预防式降息将在未来12个月进一步降低150个基点。

关键观点2: 资产相关性改善及策略配置

在全球央行加息周期下，各大类资产的相关性越来越高。但这加大了投资组合波动管理的难度。可以观察到股票和债券也呈现了较低的相关性。在美元虹吸效应降温之际，预计各类资产相关性也将大幅降低。

关键观点3: 全球股票：仍将形成微观和宏观的共振

企业盈利预计增长和全球主要央行进入降息通道，仍是利好全球股市的因素。但三大风险预计会对全球股市产生更多波动：美国经济走弱、美国大选和地缘危机。建议在大类资产相关性预走弱之际，进行更多元的资产配置。

关键观点4: 美债：逢低吸纳是关键

美债交易的节奏往往提前于正式降息。目前美国10年期国债收益率已位于3.8%之下，市场已计入较多的降息预期。投资策略和股票类似，也是逢低吸纳，在收益率提高时再增加债券的配置。

关键观点5: 中国资产：政策组合拳集中发力

国内政策包括货币政策、地产相关政策和资本市场政策。经历了市场低迷情绪后，期待将迎来一段修复行情。海外货币政策放松周期中，预计离岸中国股市将受海外流动性增加带来的弹性。

关键观点6: 黄金：价格虽高，仍具配置价值

黄金的价格在美联储进入降息周期后仍然节节高升。回调代表着逢低吸纳的机会。在美国真实利率下降、央行购买和对冲地缘冲突的背景下，黄金具有很强的配置价值。

关键观点7: 美元：短期可能维持震荡偏强，长期温和看淡

美元的定价计入了较多的降息预期。随着美联储降息落地，美元可能迎来短期的修复性反弹。未来随着美国经济的软着陆和后续降息到来，美元可能恢复较长期的温和走低。