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投资要点 ◾ 工增：生产景气度回落，工增增速预计回落。 5月工业增加值同比增加5.6%，比上月低1.1个百分点，多数行业实现正增长，上游行业工增增速大多相比上月回升，制造业、公用事业等大多回落。从高频数据来看，6月份开工率环比季节性回升、同比回落，例如高炉开工率、PTA开工率均有所回升，但不及2023年同期水平。从库存周期来看，原材料库存回落、产成品库存回升，结合新订单指数回落、新出口订单持平的情况，推测6月份制造业在订单量不足的情况下被动累库。综合高频数据和PMI数据来看，6月份生产端景气度不高， 预计2024年6月全国规模以上工业增加值同比增速相比前值回落0.4个百分点至5.2%。 ◾ 固投：制造业维稳，基建放缓，地产销售改善对投资端影响有限。 地产销售传导至投资端路径较长，短期内销售的改善难以对投资端
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