浙商研究 || 2025年度策略巡礼（食饮-白酒篇）

主要观点总结

本篇文章主要关于2025年白酒行业的年度策略。文章提到了《证券期货投资者适当性管理办法》已经实施，并强调了订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。文章还提到了白酒行业的复盘、新五大周期论以及投资建议等关键点。

关键观点总结

关键观点1: 白酒行业复盘及关注重点

当前白酒行业处于新旧周期转换阶段，关注茅台批价及茅五动销表现。行业调整期的底部区域，周期阶段与2018-2019年更为相近。品牌势能强、库存良性、目标合理的酒企有望率先穿越周期。

关键观点2: 新五大周期论

经济周期修复、产业周期换挡、库存周期去化等共同影响白酒行业，具有100-400元大单品和增速目标合理的酒企表现更优。

关键观点3: 投资建议

茅台批价预计不会出现阶段性新低，政策催化下或迎白酒结构牛市。推荐攻守兼备两条主线，包括高端酒五粮液、贵州茅台等；以及次高端及区域酒山西汾酒、古井贡酒等。

关键观点4: 风险提示及法律声明

文章提醒消费者消费恢复速度可能不及预期，高端酒批价上涨可能不及预期。同时强调本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者，且提醒未经授权不得转载、复制本订阅号中的内容。