【长江宏观于博团队】CPI、PPI均回升

主要观点总结

本文分析了2025年10月份的通胀数据，包括居民消费价格和工业生产者出厂价格的同比和环比变化。文章指出，CPI和PPI的同比和环比均有所回升，主要受到季节性因素、低基数效应和'反内卷'的推动。但国内需求仍较疲弱，CPI同比连续32个月在1%以下震荡，PPI同比连续37个月为负。文章还提到了5000亿政策性金融工具和政府债限额的落地，以及年末季节性和基数影响，预计CPI、PPI短期将震荡回升，但仍需需求端政策提振。文章最后给出了消费修复、地缘政治冲突加剧和关税政策不确定性等风险提示。

关键观点总结

关键观点1: CPI和PPI同比环比均回升

10月CPI同比+0.2%，环比+0.2%；PPI同比-2.1%，环比+0.1%。回升主要受到季节性因素、低基数效应和'反内卷'的推动。

关键观点2: CPI和PPI同比连续多月负值

CPI同比连续32个月在1%以下震荡，PPI同比连续37个月为负，表明国内需求仍较疲弱。

关键观点3: 政策性金融工具和政府债限额落地的影响

5000亿政策性金融工具和5000亿政府债限额的相继落地，叠加年末季节性和基数影响，预计CPI、PPI短期将震荡回升。

关键观点4: 仍需需求端政策提振

CPI同比达到2%、PPI同比转正仍需要需求端政策提振，年内关注降准降息的可能性。

关键观点5: 风险提示

文章最后提到了消费修复、地缘政治冲突加剧和关税政策不确定性等风险提示。