[原创]油价暴跌，沙特美俄三败俱伤？

沙特与俄罗斯的此次价格战将压过石油业过去十年来的种种震荡。此前，权力一直在沙特、俄罗斯和美国之间转移（见图表）。2014年，沙特大幅增产，企图遏制美国页岩油产业——结果对所有产油国来说都是灾难性的。两年后，欧佩克与俄罗斯等国结盟重新开始限产。但近来俄罗斯一直无视协议条款，受到美国去年底和今年初的连续制裁。

沙特拥有一些全球开采成本最低的石油储量，它也许能对俄罗斯施加更大压力。咨询公司雷斯塔能源（Rystad Energy）的数据显示，沙特阿美有超过50年的储量，每桶成本不到9美元，而俄罗斯则要15美元。即使如此，日产1230万桶也需要用到其庞大储备。而俄罗斯财政部上周表示，该国“拥有足够的外汇储备，可承受油价在25美元至30美元之间波动十年”，不急于重回与欧佩克的谈判桌。

随着俄罗斯在中东赢得新的影响力，沙特承担了大部分的减产负担。如今，它已经厌倦了扮演产量调节者的角色。新冠爆发给油价带来的下行压力触发了价格战。尽管如此，沙特决定放开生产是极为轻率的举措。随着疫情肆虐，2020年全球石油需求可能下降——这仅是30多年以来的第三次。据花旗银行估计，需求下降时增加供应可能令布伦特原油价格在第二季度跌破30美元。而据国际货币基金组织估计，沙特的财政预算需要油价高于80美元。

长期依赖廉价石油的美国也将受到重创。

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完整文章《焦土战》（ Scorched earth）已发布在《经济学人·商论》三月刊，欢迎下载商论App，双语阅读并聆听原声音频。

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新兴市场是否应该担心油价会继续攀升至每桶100美元以上或是跌破50美元？答案是肯定的。许多新兴经济体都进口石油，还有一些会出口石油。通常情况下，高油价会伤害前一类经济体，低油价则会伤害后一类。但情况可能比这更复杂。

价格变化的影响也取决于价格水平。油价从便宜到贵和从贵到更贵的影响是不同的。在美国，许多钻井平台在油价每桶40美元时无利可图，但如果油价达到60美元或者更高，它们就能维持下去。相反，大部分在油价120美元时利润丰厚的钻井平台在油价为100美元时就已能维持。因此，油价从40美元涨至60美元也许能激发投资和就业大量增加，而从100美元涨至120美元带来的这种增加可能较少。同时，油价上涨对家庭钱袋子的损害不断增加。

因此，石油与经济增长之间的关系不是直线而是曲线式的。据瑞银的阿伦·卡普廷（Arend Kapteyn）计算，油价低于50美元或超过75美元似乎都会损害全球经济前景，处于50美元至75美元之间则可能对经济有益。

完整阅读本文，请订阅商论获取2018年六月刊文章《原油曲线》（The crude curve）。

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