【东吴电新】湖南裕能2024年年报点评： Q4业绩符合预期，25Q1起涨价落地拐点将至

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盈利预测与估值 投资要点 Q4 业绩符合市场预期。 公司 24 年营收 226 亿元，同减 45% ，归母净利润 5.9 亿元，同减 62% ，毛利率 8% ，同增 0.2pct ，扣非归母净利 5.7 亿元，同减 62% ；其中 24Q4 营收 67.2 亿元，同环比 -4 ％ /+32 ％，归母净利润 1 亿元，同环比 +165%/+2 ％，毛利率 8% ，同环比 +4.4/+0.5pct ，扣非归母净利 0.9 亿元，同环比 +286%/-1% ，扣非净利位于预告中值，符合市场预期。 24Q4 出货环增 40% 、  25 年有望维持 30-40% 增长。 我们预计公司 24 年铁锂出货 71.1 万吨，同增 40% ，其中 24Q4 出货 23.5 万吨，环增 40% ，云南新产能爬坡贡献增量，其中 24 年高端产品出货 15.9 万吨，占比 22% ，其中 Q4 出货 6.5 万吨，占比提升至 48% ， YN-13 产品逐步起量。国内动力和海外大储需求旺盛，叠加高压密产品起量，公司份额持续提升，我们预计 25 年出货 90-100 万吨，同 ………………………………