摩根士丹利：北戴河会议之后,三季度市场是蛰伏还是蜕变？

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更多一手调研纪要和研报数据，点击上面图片小程序 摘要 •中国政府在北戴河休假后，市场对政策的预期发生了变化，人民银行行长强调坚持支持性的货币政策，国务院全体会议强调加大力度促进经济发展，但市场信心仍需观察。 • 中国经济面临显著的下行压力和通缩风险，三季度实际 GDP增速约为4.5%，低于预期，名义GDP增速仅约为4%，远低于市场预期，这对企业盈利非常不利。 •政府更关注量上的指标，如工业增加值和制造业贷款增长，但民间部门则出现了明显的缩表现象，导致整体经济活力不足。 •消费领域表现不佳，中国可能正处于典型的私人部门缩表、消费和工资继续通缩的负反馈循环中，一些研究显示，中国已经出现初步工资下降迹象，这对底层百姓就业稳定性及未来预期产生负面影响。 • 下半年需要关注几个关键因素：财政政策 ………………………………