主要观点总结
中芯国际发布2024Q4未经审核业绩，收入同比增长31.5%，环比增长1.7%，毛利率同比上升6.2pcts，环比上升2.1pcts，超出指引上限。公司表示2025年上半年急单增多，指引25Q1收入同环比增长，资本支出同比持平。公司保持平稳产能扩充节奏，2025年资本开支预计与2024年持平，预计为75亿美元左右。公司展望2025年，折旧预计同比增长20%，将通过提高产能利用率来对抗折旧，通过持续新技术迭代支撑ASP。公司面临产能供过于求、设备交付、先进制程受制裁等风险。
关键观点总结
关键观点1: 2024Q4业绩超出指引上限
公司2024Q4收入同比增长31.5%，环比增长1.7%，毛利率同比上升6.2pcts，环比上升2.1pcts，超出指引上限。
关键观点2: 2025年指引及展望
公司指引25Q1收入同比增长6-8%，毛利率19-21%，2025年资本开支与2024年持平，预计为75亿美元左右。公司展望2025年，折旧预计同比增长20%，将通过提高产能利用率来对抗折旧，通过持续新技术迭代支撑ASP。
关键观点3: 产能扩充与风险
公司保持平稳产能扩充节奏，2025年资本开支预计与2024年持平，预计为75亿美元左右。公司面临产能供过于求、设备交付、先进制程受制裁等风险。
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点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件： 中芯国际港股发布2024第四季度未经审核业绩，24Q4收入22.07亿美元，同比+31.5%/环比+1.7%，为上季度指引上限；毛利率22.6%，同比+6.2pcts/环比+2.1pcts，超指引上限。客户基于国际形势和消费刺激政策而提前拉货，公司表示上半年急单增多，指引25Q1收入同环比增长；公司保持平稳产能扩充节奏，预计2025年资本支出同比持平近75亿美元。 评论： 24Q4收入接近指引上限，毛利率超指引上限。 24Q4收入22.07亿美元，同比+31.5%/环比+1.7%，为上季度指引上限（环比持平至增长2%）；毛利率22.6%，同比+6.2pcts/环比+2.1pcts，超指引上限（18-20%）；公司四季度合资公司整体运营向好，以美元计少数股东权益同比+161%/环比+119%。 消费类、互联和可穿戴等业务增长向好，12英寸表现优于8英寸晶圆。 1）按下游：24Q4智能手机收入4.94亿美元
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