2018年A股投资展望下：闸门渐紧

5.胜率与赔率将交易行为视为连续随机过程，则在一段时间后其结果取决于两个因素，胜率与赔率。在估值低位重仓甚至满仓满杠杆，就是胜率与赔率俱佳的买卖，而在1月末买满了50ETF认沽，也是同理。我们基于利率调整建立的“火鸡模型”，在2017年11月末就已经发出上证50的风险信号，但诸事缠身，这篇展望写的太慢，以至于发出来的时候便有了马后炮之嫌。自2015年起，每年的投资展望中我都要思考大小盘股票估值剪刀差的问题，2015年估值剪刀差急剧扩张，而2017年则是急剧收敛。目前国证2000、中证1000、中证500的市净率全部回到了2.5倍以下，历史上中证500仅有2008年四季度、2012年四季度的估值水平较目前为低，而当时的市场无风险利率较目前为高，可以说机会窗口正在开启，中小盘股的赔率正在变大。从另一个维度来观察，2017 ………………………………