从逻辑严密到实证检验的量化探索（少数派投资）

股票二级市场进行的是资金和筹码的博弈。各类投资者，包括控股股东、财务投资人、投机交易者，基于各自的信息获取能力和资金筹码结构，对上市公司的经营前景（逻辑）和定价区间（估值）的变化进行各不相同又相互影响的预期和反应。行业规模、盈利能力、管制方式等天然存在差异的上市公司标的品种，对政策法规、宏观环境、竞争格局的突变和渐变，表现出迥然不同的适应和进化；控制比例的大小，决定着投资者期望从公司持续经营中受益的方式和幅度；持仓成本的不同以及浮盈浮亏规模导致的获利平仓诱惑或压力，干扰着投资者对未来变化的预期和反应的程度乃至方向。二级市场投资分析难度非常大的一个重要原因，还源于博弈规则的不稳定：目标和平衡点一直在不断跳动变化之中，参与者的决策行为不断反作用和改变自己 ………………………………