【银河银行张一纬】公司点评丨杭州银行 (600926)：业绩增速稳中有升，转债转股夯实资本

主要观点总结

本文是对杭州银行2025年半年报的点评报告，总结概括了营收、净利、负债成本、中收、资产质量等方面的表现，并给出投资建议和风险提示。主要关键点是：营收和净利稳定增长，负债成本优化，中收边际承压，公允价值变动正增，资产质量优异，转债转股夯实资本。

关键观点总结

关键观点1: 营收和净利润稳定增长

杭州银行在2025H1实现营收同比+3.9%，归母净利润同比+16.66%。年化加权平均ROE为19%，同比-0.48pct。公司净利润主要源于规模稳步增长和拨备安全垫厚实。

关键观点2: 负债成本优化，对公信贷稳增

公司利息净收入同比+9.38%，净息差1.35%，较年初-6BP。主要受益规模扩张和负债成本优化。

关键观点3: 中收边际承压，单季公允价值变动正增

公司非息收入同比-5%，杭银理财加速扩张，理财产品规模突破5000亿元。上半年投资收益增速放缓，边际修复；公允价值变动损益实现由负转正。

关键观点4: 资产质量优异，转债转股夯实资本

公司不良贷款率0.76%，关注类贷款占比0.51%，资产质量保持优秀。核心一级资本充足率9.74%，内外源资本补充并进，转债完成转股进一步夯实资本。

关键观点5: 投资建议与风险提示

公司区位优势显著，战略规划清晰，建议相对积极看待。同时提示经济不及预期、资产质量恶化风险、利率下行和关税冲击等风险。