深度 | 资金面框架，兼具高频与实用

主要观点总结

本报告探讨了超储率关注度下降的原因，分析了货币政策取向的重要性，提出了基于供需的资金面高频跟踪框架，并展望了未来资金面的低波时代。报告指出，超储率与资金面体感存在背离，且受季节性规律影响。货币政策取向对整体市场流动性状况、利率水平及资金供求关系有根本性影响。在进行资金面分析时，需高频跟踪资金供需的边际变化，以预判短期波动方向。当前阶段，信贷需求、财政存款是资产端变化的重要变量，而资金需求强+供给端收敛可能带来资金面波动的放大。展望未来，随着货币政策框架的精细化调控，央行对资金面的控制力度增强，叠加均衡投放下，信贷季节性波动降低，资金面迎来低波时代。

关键观点总结

关键观点1: 超储率关注度下降的原因

超储率与资金面体感存在背离，受季节性规律影响，且银行存款吸引力下降，资金从银行到非银传导的过程也使得仅研究超储不足。

关键观点2: 货币政策取向的重要性

货币政策取向对整体市场流动性状况、利率水平及资金供求关系有根本性影响，货币政策取向的边际变化是观察货币政策取向的重要渠道。

关键观点3: 基于供需的资金面高频跟踪框架

在把握货币政策大方向的基础上，核心是高频跟踪资金供需的边际变化，以此预判资金面的短期波动方向。当前阶段，信贷需求、财政存款是资产端变化的重要变量，资金需求强+供给端收敛可能带来资金面波动的放大。

关键观点4: 未来资金面的低波时代

展望未来，随着货币政策框架的精细化调控，央行对资金面的控制力度增强，叠加均衡投放下，信贷季节性波动降低，资金面迎来低波时代。