简评疫苗对全球和中国经济的影响

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昨 天晚上受辉瑞和BioNTech新冠疫苗 Ⅲ 期实验结果积极进展的刺激，全球股票市场出现了大涨，美债和黄金大跌。 对此，我们简评如下： 1、全球补库存周期更快开启 疫情对发达市场冲击最大的是供给端而非需求端，复工以来，发达市场的消费端出现了明显恢复，但是生产端一直保持在低位， 消费与生产之间的复工差异造成了两个直接结果： （1）中国的出口增长十分迅速；（2）发达市场企业的库存降到了很低的位置。 从数据上来看，美国零售商的库存下降幅度尤其大，批发商的库存次之，制造商的库存下降幅度相对小一些。近期已经有了一些零售商通过进口来补库存的现象，但制造商没有出现这样的现象。按照正常逻辑，如果不考虑疫苗的影响，制造商还需要再 ………………………………