强反弹的表象与本质

点评制造业PMI时隔半年跃升至扩张区间。本月PMI环比大幅反弹1.7个点，自去年9月以后首次站上荣枯线。分项指标中，除了出厂价格仍然回落以外，其余均呈现不同幅度改善。其中产需双双修复是拉动本月PMI的重要支撑，新订单、生产指标分别改善4.0、2.4个点，均跃升至荣枯线上，分别向上拉动PMI指数1.2、0.6个点。库存类指标改善幅度次之，原材料库存及产成品库存指标分别小幅向上0.7、1.0个点，仍落在荣枯线以下。价格类指标表现最弱，原材料购进价格小幅上行0.4个点，而出厂价格却仍在荣枯线下继续回落。强劲的数据反弹下，本月PMI表现究竟如何，我们从以下几个角度来进行分析：1.超预期改善背后不止季节性因素本月PMI环比表现超预期的强。3月春旺，季节性是一部分因素。不考虑2020年的特殊情况，近10年来3月制造业PMI大多呈改善趋势，但平 ………………………………