斥巨资收购的美凯龙亏损加剧，建发股份中报扣非净利创十年新低

主要观点总结

建发股份（股票代码600153.SH）近日发布的半年度业绩报告显示营收、净利润及扣非后净利润均有所下滑。其中，主营的房地产、家居商场运营业务及供应链运营业务均面临业绩压力。详细分析如下。

关键观点总结

关键观点1: 业绩概览

建发股份上半年营利双降，扣非后归母净利润创近十年新低。

关键观点2: 家居商场运营业务亏损加剧

家居商场运营业务成为建发股份唯一亏损的业务板块，主要受到收购美凯龙控制权后业务表现不佳的影响，其中美凯龙上市子公司出现亏损，严重影响建发股份整体业绩。

关键观点3: 房地产业务业绩下滑

建发股份房地产业务受到市场调整影响，两大地产子公司业绩反差鲜明。一、二线城市与三、四线城市房地产市场呈现明显分化趋势。房地产业务贡献的归母净利润大幅下降。

关键观点4: 供应链运营业务毛利率偏低

作为建发股份营收支柱的供应链运营业务虽然实现营收增长，但毛利率持续较低，盈利能力堪忧。该业务毛利率远低于房地产和家居板块毛利率，受宏观经济形势影响及市场竞争加剧等因素冲击，利润空间被进一步压缩。