【东北食品饮料李强】西麦食品（002956）深度报告：燕麦行业领军者，迎来复合燕麦新时代

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公司在 我国燕麦谷物行业 中市占率第一， 竞争优势正在持续扩大 。 当前我国燕麦片市场已形成西麦与桂格两大头部品牌，众多小品牌竞争力长期走弱。 公司 市场占有率从 2014 年的 15.7% 提升至 2023 年的 22. 4 % ，并 将保持稳健提升的趋势，以日韩市场为参照，公司市占率仍有翻倍空间 。 各 品牌形成区域市场割据， 桂格和卡乐比以华东为大本营，公司优势市场集中在华南、华北 。 同时，桂格 以 纯燕麦片 为主 ，而公司在 复合燕麦片品类优势显著。 公司复合燕麦片增长势能强劲，线上高速成长叠加线下区域扩张 。 分产品看，公司纯燕麦产品已进入低速增长期，复合燕麦片持续表现出强劲增长势头，冷食燕麦片经历了行业调整后于 2023 年实现企稳回升。公司在抖音 等 线上平台销售高歌猛进，拉动直营 占 主营业务 比 例 从 2016 年的 22.35% 提升 ………………………………