中金2025年展望 | 食品饮料：预期回暖，估值低位，静待春风

主要观点总结

文章预测了食品饮料行业在2025年的发展趋势。预计随着一系列政策的推出，食饮行业有望从多方面受益，包括消费券发放、消费信心提振、居民收入预期改善等，从而带动行业需求稳健恢复。文章对白酒、大众食品、软饮料、休闲零食、乳制品、速冻食品、调味品等子行业的未来表现进行了分析和预测，并指出了行业面临的风险因素。

关键观点总结

关键观点1: 白酒行业展望

预计白酒行业将延续分化调整，逐步达成供需再平衡。随着国家政策的推出，商务、礼赠等场景有望受益于经济活跃度提升，带动行业稳步去库存。预计行业供给将放缓，需求有望稳步复苏，行业或呈前低后高的弱复苏走势。

关键观点2: 大众食品展望

预计大众食品需求端在潜在政策刺激下多数子行业有望回暖，并预计质价比及情绪价值消费风格延续。供给端头部企业完成渠道调整、内部提效等工作，经营质量稳步提升，渠道库存优化。

关键观点3: 软饮料行业展望

预计软饮料行业将持续受益于出行、创新、冰冻化投入及潜在消费刺激政策落地保持稳健增长。行业创新保持活力，量增空间仍存，行业有望持续发挥韧性，保持稳健增长。

关键观点4: 乳制品行业展望

预计乳制品行业库存调整将接近尾声，边际改善趋势明确。未来几年乳企利润率有望逐渐改善，新兴品类渗透率仍有提升空间，B端和海外市场亦有望带来额外增量。

关键观点5: 速冻食品行业展望

预计速冻食品行业短期内景气度走弱，竞争加剧，关注依靠内功提升市占率的龙头。中长期看，行业角度产品、渠道多元发展，企业层面龙头企业全国扩张、平台化发展。

关键观点6: 调味品行业展望

预计调味品行业短期龙头企业经营周期向上，关注消费改善带来的增长弹性。中长期看，关注调味品行业产品迭代、结构升级、格局集中趋势下的龙头。