中金大宗商品｜图说大宗：宏观预期改善，地缘风险抬升

Abstract摘要宏观回顾：3月中、美制造业PMI均超预期2024年初以来，全球制造业PMI已连续3个月企稳荣枯线上方，3月录得50.6%，环比2月抬升0.3ppt。3月中、美制造业PMI均重回景气区间，并高于市场预期，制造业景气提振。其中，3月国内中采制造业PMI录得50.8%、高于市场预期的50.1%，美国ISM制造业PMI录得50.3%、高于市场预期的48.4%。此外，印度制造业高景气延续，3月制造业PMI环比再度抬升至59.1%。相较之下，欧元区制造业PMI仍处于收缩区间，3月录得46.1%。国内方面，3月我国以美元计价出口同比-7.5%（1-2月为+7.1%），高基数或为同比转负的主因，环比表现仍强于季节性。往前看，中金宏观组认为基数效应消退或驱动我国4月出口增速显著改善，全年而言，美国经济韧性和商品需求或将支撑我国出口表现。物价表现上，剔除春节错位和服务价格波动，3月CPI略微改 ………………………………