主要观点总结
本文基于USDA 2月报告的全球棉花数据进行了分析和解读。报告显示，全球棉花产量增加，消费下降，期末库存出现环比上涨和同比增长。其中，产量增加主要来自巴基斯坦和巴西，消费下降则主要受到中国和越南的影响。此外，全球贸易也表现出降温趋势。报告发布后，美棉冲高回落，但整体跌幅不大，对市场影响有限。文章还讨论了疫情对消费的影响以及未来可能的消费增量情况。
关键观点总结
关键观点1: 全球棉花产量预估增加，消费预估下降。
USDA 2月报告显示，2019/20年度全球棉花产量预估为2641.7万吨，较上月增加18.6万吨；消费预估为2591.2万吨，较上月减少26.3万吨。
关键观点2: 期末棉花库存出现增长，库消比增加。
报告称期末库存预估为1788万吨，较上月增加55.1万吨，库消比预估为69%，较上月增加2.8%。这表明全球棉花库存开始重新积累。
关键观点3: 产量和消费的变化主要受到部分国家和地区的影响。
产量增加主要来自巴基斯坦和巴西，而消费量的减少则主要受到中国和越南的影响。其中可能包含新型肺炎疫情带来的消费下降预期。
关键观点4: 全球贸易出现降温，美棉市场反应有限。
USDA认为全球贸易也出现降温，全球进口和出口总额均出现环比下降。报告发布后，美棉市场出现冲高回落，但整体跌幅不大，对市场影响有限。
关键观点5: 疫情后的消费增量成关注焦点。
文章指出，疫情过后，关注刺激政策带来的消费增量能否弥补当期减量。作者认为中国消费前低后高、整体看恢复，全球棉花累库的趋势难以持续。
文章预览
图 1 USDA 2月报告 资料来源：WIND，中粮期货研究院 北京时间2月12日凌晨，据USDA月度供需报告：2019/20年度全球棉花产量预估为2641.7万吨，较上月增加18.6万吨；消费预估为2591.2万吨，较上月减少26.3万吨；期末库存预估为1788万吨，较上月增加55.1万吨；库消比预估为69%，较上月增加2.8%。 USDA调增棉花产量、调降棉花消费，导致期末库存环比增加55.1万吨、同比增加46.5万吨，本来接近产需平衡的中性状态又开始向累库存倾斜，本次报告中性偏空。其中，产量增加主要来自巴基斯坦和巴西，USDA预估巴基斯坦棉花产量环比增加10.9万吨至143.7万吨，巴西产量环比增加4.3万吨至276.5万吨。消费量的减少主要来自中国和越南，USDA预计中国消费量环比减少21.7万吨至816.5万吨，越
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