【金研•深度】资金面：11月资金利率中枢与前月基本持平

主要观点总结

本文回顾了10月的金融市场状况，并对短期资金利率的变动进行了分析。文章介绍了10月政府债净融资额大幅缩量，市场交投活跃度提升的情况。同时，分析了资金面的供需情况，包括政府债净融资规模、资金需求、股市动态等。此外，文章还提及了货币政策的基调及工具变动情况。最后，文章展望了11月的资金利率中枢情况，并给出了预计的区间范围。

关键观点总结

关键观点1: 10月资金利率中枢全线下行

10月政府债净融资额较9月大幅缩量，加之银行资金融出规模明显增量，导致资金利率中枢全线下行。

关键观点2: 资金面供需分析

需求端主要包括政府债净融资规模大幅降至5281亿元、税收均值约1.9万亿元等。供给端则包括人行资金投放较9月大幅减少但中长期投放资金基本不变、银行体系资金融出规模明显增加等。

关键观点3: 月度走势呈现倒V型走势

国庆后跨季需求消失，财政支出支撑，导致资金利率大幅下行。随后市场交投活跃，但月末风险上升导致资金利率有所上升，但在人行及时加大逆回购净投放和恢复公开市场国债买卖后，资金利率再度回落。

关键观点4: 同业存单净融资提速

虽然资金面宽松，但同业存单净融资提速，创今年4月以来单月新高，限制了存单利率的下行幅度。

关键观点5: 11月展望

预计资金利率中枢与10月基本持平或小幅上行，DR007月度均值区间为1.42%-1.52%。同业存单方面，预计存单利率将维持区间震荡行情。