华泰 | 电新：一季度需求向好，业绩修复可期

主要观点总结

本文介绍了新能源、风电、光伏、储能以及工控等领域在Q1的需求情况以及业绩展望。新能源车需求淡季不淡，多数锂电产业链企业量增利稳；风电开工提速，产业链排产出货高增；光伏抢装驱动产业链涨价，亏损环比收窄；储能中美抢装抢出口支撑需求，欧洲工商储大储起量支撑业绩；工控需求向好，AIDC、机器人方向热度高。同时，文章还提醒了相关风险并提供了免责声明。

关键观点总结

关键观点1: 新能源车需求淡季不淡

据乘联会数据，Q1国内新能源乘用车零售量同比大幅上升。随着固态电池在新能源汽车等领域的产业化步伐加快和头部企业的换电模式推广发力，预计多数锂电产业链企业量增利稳。

关键观点2: 风电需求景气，开工提速

受益于新能源入市抢装与招标高增，Q1风电需求呈现高景气。国内风机定标量同比大幅增长，部分零部件环节涨价或落地驱动盈利能力提升。海风项目陆续开工和国内深远海风电项目的逐步落地有望支撑未来海风装机高增。

关键观点3: 光伏抢装驱动涨价，亏损环比收窄

受新能源入市抢装影响，国内光伏需求景气。预计Q1抢装驱动排产提升，产业链有望实现量价齐升。新技术方面，BC电池产业化进展加速，关注硅料、电池等环节。

关键观点4: 储能需求旺盛，业绩支撑

受中美抢装抢出口支撑需求以及欧洲工商储大储起量支撑业绩的影响，储能市场呈现旺盛需求。新兴市场如东南亚、澳大利亚等地区户储需求增长明显。

关键观点5: 工控需求向好

宏观层面制造业活动加速回暖，微观层面头部企业订单增长较好。AIDC方面建议关注数据中心建设进展，机器人产业正加速从研发阶段步入量产阶段。