【非标的前世今生】从非标社融谈开去，标与非标是此消彼长？还是共同兴衰？

5月份金融数据显示社会融资规模在3、4月超预期增长后开始回落，主要是由于包括新增信托贷款、委托贷款和未贴现银行承兑汇票在内的“非标融资”与企业债券融资较上月大幅减少，表明在经济下行与强监管的双重压力下，信用收缩效应层层传导，此前被视为负债成本倒逼下、重获银行青睐的高息资产“非标”亦不能幸免。那么，非标定义如何？规模几何？与债券、去杠杆的关系如何？我们将重点分析以上三个问题。定义厘清谈论非标定义，必须严谨地将其与所应用的场景相联系，大体来说包括银行（涉及银监会）、资管（涉及银监会与证监会）及社会融资三种语境，对应“非标债权资产”、“非标金融资产”及“非标融资”三个概念。与之相对，在下文测算 ………………………………