“反内卷”先锋，全指材料指数投资价值分析（一）

主要观点总结

文章主要分析了股市、市场估值、资金状况、经济尾部风险、市场流动性以及“反内卷”机制等多个方面的信息。

关键观点总结

关键观点1: 系统性风险下降推动股市走强

强政策预期下内需房地产行业系统性风险明显下降，TACO交易推动的外需出口系统性风险得到缓解，投资者风险偏好抬升，市场走强。

关键观点2: 当前市场估值整体处于合理水平

虽然市场近期涨幅明显，但市场整体估值并未达到极端水平，沪深300指数的ERP仍有下行空间，全市场市净率中位数距历史高点仍有较大距离。

关键观点3: 资金尚未过热

当前长线资金稳定性较高，活跃资金并未全面过热，北向资金净流入，但配置型资金尚未明显流入，散户资金还未加速入场。

关键观点4: 经济尾部风险下行

今年以来出口持续超预期，出口韧性对GDP平稳运行起到了关键作用。此外，政策逐步重视扭转通缩，“反内卷”机制有助于改善供求关系，推动经济增长。

关键观点5: 降息预期提升市场流动性

美联储主席的鸽派发言强化了降息预期，9月降息概率提高。历史上，美联储降息后新兴市场股市表现较好。

关键观点6: “反内卷”引发市场关注

“反内卷”有助于物价合理回升并促进可持续创新。内卷式竞争下，价格未有效发挥市场信号机制，过度的同质无序竞争降低了企业从事创新带来的垄断租金。“反内卷”能引导企业从“价格竞争”转为“价值竞争”，注重品质提升和长期效益。

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