【金研•深度】持续巩固DR利率的基准性（上）

主要观点总结

本文介绍了政策利率向市场利率传导的枢纽——市场基准利率，包括DR利率、国债收益率和LPR。重点阐述了DR利率作为货币市场基准利率的重要性，及其在传导过程中的角色。文章还分析了DR007作为最基准利率存在的问题，包括不符合国际经验、成交不如DR001活跃，以及受季节性因素影响更大。文章最后指出，中国银行间基准利率体系建设的重点在于推动各类基准利率的广泛应用，DR利率在浮息债、浮息同业存单等金融产品中的应用将被扩大。

关键观点总结

关键观点1: 市场基准利率包括DR利率、国债收益率和LPR，DR利率是货币市场基准利率，是基准收益率曲线的传导起点。

人民银行通过政策利率调控DR利率，进而传导至其他市场基准利率，形成基准收益率曲线。

关键观点2: DR007作为政策利率直接调控的市场基准利率，具有最强的基准性，但在实际运行中存在问题。

DR007作为最基准利率存在的问题包括不符合国际经验、成交量不如DR001活跃，以及受季节性因素影响更大。

关键观点3: DR007和DR001在市场中的不同角色和存在的问题对人民银行流动性管理的影响。

由于DR007的季节性波动更频繁，一定程度上增加了人民银行流动性管理的难度。相较之下，DR001在特殊时点前后出现的季节性波动被平抑的难度较低，对市场的影响也较短暂。

关键观点4: 中国银行间基准利率体系建设的方向。

中国银行间基准利率体系建设的重点在于推动各类基准利率的广泛应用，通过创新和扩大DR利率在浮息债、浮息同业存单等金融产品中的运用，打造中国货币政策调控和金融市场定价的关键性参考指标。

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